裕同科技-002831-包裝領軍企業轉型科技，多點開花成為“隱形黑馬”.pdf

研究背景與目的

本報告為廣發證券2026年7月21日發布的裕同科技公司深度研究，旨在分析公司從傳統包裝制造商向綜合型科技企業轉型的戰略路徑、業務進展及投資價值。

核心內容與發現

裕同科技2025年實現營業收入172.38億元，同比增長0.47%；歸母凈利潤15.92億元，同比增長13.05%，利潤增速顯著快于收入。紙制精品包裝收入123.69億元，占比約71.8%；海外收入61.31億元，占比約35.6%，海外毛利率31.54%顯著高于境內。公司已在10個國家布局40余個生產基地。

公司推進"1+N+T"戰略，通過收購華研科技等切入AI數據中心液冷零組件與AI眼鏡精密結構件領域。華研科技在液冷快接頭、冷板模組及AI眼鏡鈦合金轉軸等方向具備技術積累，有望受益于AI算力與終端發展。

盈利預測與評級

預計公司2026-2028年實現收入181.49/196.76/212.84億元，對應EPS為1.86/2.18/2.41元/股，給予2026年20倍PE估值，對應合理價值37.26元/股，維持"買入"評級。

風險提示

宏觀環境變化導致消費承壓風險；原材料價格波動風險；新品研發不及預期風險。