環保行業跟蹤周報：佛山擬提水價瀚藍受益，重申垃圾發電現金流價值&成長確定性.pdf

研究目的

本報告為東吳證券環保行業跟蹤周報，聚焦佛山市水價調整對供水企業的影響、印尼垃圾發電項目進展，以及垃圾焚燒、生物油、環衛裝備、鋰電回收等細分領域動態。

核心內容

佛山擬統一自來水價格，結束五區各自定價格局，居民第一階梯水價漲幅約10%-11%，瀚藍環境作為區域供水龍頭直接受益。印尼公布第二批垃圾發電項目合作伙伴名單，中資企業參與8個項目中的6個，出海戰略加速推進。垃圾焚燒板塊強調現金流價值與成長確定性，運營類企業ROE穩定提升，分紅能力具備3倍提升空間，AI賦能、供熱拓展、爐渣資源化、算電協同等多元增長極持續培育。生物油領域SAF價格高位運行，餐廚廢油價格分化。環衛裝備新能源滲透率突破28%，鋰電回收受金屬價格下行影響盈利承壓。

核心結論

環保運營資產價值重估邏輯持續強化，垃圾焚燒板塊從資本開支驅動轉向經營性現金流驅動，國補常態化回款與C端付費模式理順為分紅提升奠定基礎。海外市場成為行業重要增量來源，印尼項目加速釋放為具備技術輸出能力的企業打開成長空間。生物油、環衛新能源等細分賽道在政策與技術雙輪驅動下保持高景氣。