靈鴿科技-920284-北交所首次覆蓋報(bào)告：固態(tài)中標(biāo)整線項(xiàng)目+干法推出整體方案，2025年度新簽訂單4.30億元.pdf

研究目的與核心內(nèi)容

本報(bào)告為開(kāi)源證券對(duì)靈鴿科技（920284.BJ）的北交所首次覆蓋報(bào)告，分析公司在固態(tài)電池、干法電極等鋰電前沿領(lǐng)域的技術(shù)布局與業(yè)務(wù)進(jìn)展，評(píng)估其成長(zhǎng)性與投資價(jià)值。

核心經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)

2025年度靈鴿科技新簽訂單4.30億元，同比增長(zhǎng)122%；2026年一季度營(yíng)收1.03億元，同比增長(zhǎng)161.50%，歸母凈利潤(rùn)159.88萬(wàn)元。2023-2025年物料自動(dòng)化處理產(chǎn)線營(yíng)收占比分別為80.27%、77.32%、75.60%。

技術(shù)突破與產(chǎn)品進(jìn)展

2026年2月公司成功中標(biāo)首條百噸級(jí)硫化物固態(tài)電解質(zhì)連續(xù)化整線項(xiàng)目，與賽科動(dòng)力開(kāi)展深度合作。2026年CIBF展會(huì)發(fā)布干法電極段整體方案及固態(tài)電解質(zhì)整線產(chǎn)品，雙螺桿纖維化設(shè)備纖維化整體強(qiáng)度提升20%，輥壓成膜設(shè)備電極膜面密度均勻性提升20%。

行業(yè)背景

2025年中國(guó)鋰電池出貨量1875GWh，同比增長(zhǎng)53%，其中儲(chǔ)能電池出貨量630GWh，同比增長(zhǎng)85%。固態(tài)電池方面，硫化物固態(tài)電解質(zhì)離子導(dǎo)電率已可媲美液態(tài)電解質(zhì)。干法電極預(yù)計(jì)可降低鋰電生產(chǎn)總成本10%~15%。

盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)

預(yù)計(jì)2026-2028年靈鴿科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.46/6.83/9.98億元，對(duì)應(yīng)歸母凈利潤(rùn)0.34/0.62/0.96億元，EPS為0.33/0.60/0.91元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為46.5/25.6/16.7X。首次覆蓋給予"增持"評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)、下游行業(yè)需求變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)。