靈鴿科技-920284-北交所首次覆蓋報告：固態中標整線項目+干法推出整體方案，2025年度新簽訂單4.30億元.pdf

研究目的與核心內容

本報告為開源證券對靈鴿科技（920284.BJ）的北交所首次覆蓋報告，分析公司在固態電池、干法電極等鋰電前沿領域的技術布局與業務進展，評估其成長性與投資價值。

核心經營數據

2025年度靈鴿科技新簽訂單4.30億元，同比增長122%；2026年一季度營收1.03億元，同比增長161.50%，歸母凈利潤159.88萬元。2023-2025年物料自動化處理產線營收占比分別為80.27%、77.32%、75.60%。

技術突破與產品進展

2026年2月公司成功中標首條百噸級硫化物固態電解質連續化整線項目，與賽科動力開展深度合作。2026年CIBF展會發布干法電極段整體方案及固態電解質整線產品，雙螺桿纖維化設備纖維化整體強度提升20%，輥壓成膜設備電極膜面密度均勻性提升20%。

行業背景

2025年中國鋰電池出貨量1875GWh，同比增長53%，其中儲能電池出貨量630GWh，同比增長85%。固態電池方面，硫化物固態電解質離子導電率已可媲美液態電解質。干法電極預計可降低鋰電生產總成本10%~15%。

盈利預測與評級

預計2026-2028年靈鴿科技實現營收4.46/6.83/9.98億元，對應歸母凈利潤0.34/0.62/0.96億元，EPS為0.33/0.60/0.91元，當前股價對應PE為46.5/25.6/16.7X。首次覆蓋給予"增持"評級。

風險提示

應收賬款風險、下游行業需求變動風險、產業政策風險。