奕瑞科技-688301-公司深度報告：垂直整合深化X線全產業鏈，橫向技術延伸高端電子制造.pdf

研究目的與核心內容

本報告為東北證券發布的奕瑞科技公司深度報告，分析公司作為數字化X線核心部件供應商，通過垂直整合深化X線全產業鏈布局，并橫向技術延伸至高端電子制造領域的成長邏輯與投資價值。

核心數據

2025年公司營業收入22.51億元，同比增長22.90%；歸母凈利潤6.50億元，同比增長39.73%。2026年一季度單季收入大幅增長42.50%。公司預計2026-2028年營收分別為35.34/49.85/58.53億元，歸母凈利潤分別為8.06/10.41/13.16億元，對應PE分別為34X/26X/21X。

核心結論

公司核心溢價在于X線全產業鏈的深度垂直整合能力，實現了"核心材料-核心部件-系統解決方案"的垂直布局。數字化X線核心部件基本盤穩固，垂直整合向影像產業鏈系統化集成深度延伸；算力基建高景氣度催化，3D CT檢測設備橫向切入尖端工業供應鏈藍海；自有Fab深刻理解工藝實現業務延展，構筑業界領先硅基OLED微顯示屏晶圓背板產能。公司成功將垂直整合能力轉化為領跑同業的盈利彈性，并持續釋放強勁的平臺化橫向擴張動能。