顯微鏡下的中國經濟（2026年第27期）：城市更新可能是下半年穩投資的重要抓手之一.pdf

研究背景與目的

本報告為招商證券《顯微鏡下的中國經濟》2026年第27期宏觀定期報告，旨在通過高頻數據跟蹤研判中國經濟運行態勢，核心聚焦城市更新作為下半年穩投資重要抓手的政策邏輯與經濟含義。

核心發現

投資增速持續承壓，上半年固定資產投資完成額同比增速跌至-5.7%，創2020年6月以來新低，對總需求和價格水平形成雙重壓制。政策層面，城市更新被定位為穩定投資形勢的重要抓手，《城市更新"十五五"規劃》大幅提量：城鎮危舊房改造數量從25萬套/間提升至50萬套/間，老舊街區廠區改造提升從900個增至1500個，地下管網改造從25萬公里擴至36.5萬公里。投資規模方面，"十五五"期間城市更新市場總容量約20萬億元，較"十四五"時期12.5萬億元左右增長約60%，年均投資達4萬億元，涵蓋老舊小區改造、城中村及危舊房改造、地下管網升級、歷史文脈保護等領域。

高頻數據跟蹤

開工率分化（4升1平8降），產能利用率走弱（2升7降），產量多數承壓（3升7降），價格邊際改善（8升3平8降），庫存去化為主要趨勢。房地產市場仍顯弱勢，商品房成交、土地成交、二手房掛牌價量均下行。出行物流方面，貨運指標普遍承壓，客運相對穩定。

風險提示

地緣政治風險、國內政策落地不及預期、全球衰退及主要經濟體貨幣政策超預期。