銀行業資負跟蹤：從金融體系到貨幣當局——長期利率筑底的三條線索.pdf

研究背景與目的

本報告為廣發證券銀行業資負跟蹤系列報告，旨在從銀行資產與負債兩端分析長期利率筑底的形成機制，為理解銀行業經營環境變化提供分析框架。

核心邏輯：長期利率筑底的三大線索

報告提出利率筑底的三個維度：資產端下行動能系統性減弱、負債端成本壓力系統性緩釋、貨幣政策進入實質中性。資產端受金融業供給側改革、貸款定價"反內卷"、貸款"降速提質"、防控長端利率風險、銀行經營監管趨嚴等五重約束推動定價企穩。負債端受益于存量高息存款重定價、高息攬儲監管加強、存款產品供給轉向等因素，成本剛性大幅緩解。貨幣政策層面，央行角色從"流動性提供者"轉為"流動性平衡器"，結構性政策優于總量政策。

核心數據與市場動態

銀行業金融機構法人數量較"十三五"末減少534家；本期央行公開市場凈投放22815億元，6M買斷式逆回購超額續作凈投放5000億元；同業存單存量規模約18.58萬億元，加權平均利率1.54%；商業銀行債券存量約2.84萬億元，二級資本工具存量5.07萬億元，永續債存量2.61萬億元。資金利率邊際上行，票據利率延續下行，國債利率短端走弱、長端窄幅震蕩。

研究結論

行業息差下行壓力大幅緩解，部分銀行實現企穩或回升。貨幣政策延續適度寬松基調，但更加強調逆周期和跨周期調節，預計結構性政策優于總量政策，貸款"降速提質"成為宏觀運行新常態。