資金跟蹤系列之五十四：兩融加速凈流出，股票ETF顯著回流.pdf

研究目的

本報告為國金證券資金跟蹤系列第五十四期，旨在高頻跟蹤A股市場各類資金動向，包括宏觀流動性、交易熱度、機構調研、分析師預期、北上資金、兩融、龍虎榜、主動偏股基金及股票ETF等多維度資金行為，為投資者提供中微觀流動性層面的決策參考。

核心發現

上周市場呈現"ETF托底、杠桿撤離"的顯著特征。股票ETF被加速凈申購，以機構持有為主，滬深300、中證1000、科創50等寬基ETF及電子、通信、電新等行業ETF獲主要凈申購；兩融活躍度則快速降至2025年下半年以來低點，繼續大幅凈賣出，周五單日凈流出創歷史第四高。北上資金活躍度回升但整體繼續凈賣出A股。主動偏股基金倉位繼續回落，主要加倉通信、電子、有色，減倉計算機、醫藥、汽車。

宏觀與交易環境

美元指數回落，中美利差"倒掛"程度收斂，離岸美元流動性邊際收緊，國內銀行間資金面均衡。市場交易熱度繼續回落，主要指數波動率均回升，醫藥、電子、建材等板塊交易熱度處于90%分位數以上，電子、建材、通信等板塊波動率處于80%分位數以上。

預期與調研

分析師繼續同時上調全A的2026/2027年凈利潤預測，非銀、建材、計算機、電子、化工等板塊及上證50、滬深300、創業板指、中證500等指數預測均被上調。電子、醫藥、有色、電新、通信等板塊調研熱度居前。

風險提示

測算誤差。