國防軍工行業：商業航天發展加速，板塊大幅回調重點關注核心受益標的.pdf

研究背景與目的

本報告為國防軍工行業定期報告，聚焦商業航天發展加速背景下的投資機會，分析板塊大幅回調后的核心受益標的配置價值。

核心事件

2026年7月10日，長征十號乙運載火箭首飛成功，實現我國首次運載火箭一子級可控回收及全球首次運載火箭網系回收。該火箭為5米直徑兩級串聯構型大型液體運載火箭，芯一級采用液氧煤油推進劑，芯二級采用液氧甲烷推進劑，重復使用狀態下近地軌道運載能力16噸。回收平臺為領航者號，采用海上網系捕獲技術，預計年底前完成一子級火箭復用飛行。

市場回顧

本周申萬國防軍工指數下跌17.15%，在31個申萬一級行業中排名第30。申萬國防軍工板塊PE(TTM)為50.95倍，過去五年分位數為38.4%；航空裝備、航天裝備、地面兵裝、軍工電子、航海裝備PE(TTM)分位數分別為52.6%、88.3%、75.5%、75.8%、0.0%。板塊融資融券余額886.48億元，融資買入額較上周同比下降21.16%。

重點賽道動態

航空裝備：全國民航年中工作會議召開，柬埔寨國家航空簽約采購20架C909飛機，C909已向十余家用戶交付186架。軍工信息化：第十四屆深圳軍民兩用科技裝備博覽會將于11月舉辦。低空經濟：天樞鳥首發飛廉、云輦兩款載人eVTOL飛行器。核工裝備：兩套聚變堆關鍵超導磁體完成研制驗收與滿參數測試，核心技術100%國產化。

建議關注

航空制造領域國產大飛機（中航西飛、廣聯航空、通達股份）及航空發動機產業鏈；商業航天領域火箭端（愛樂達、廣聯航空）及航天器端（電科藍天、國博電子、上海瀚訊、航天智裝、智明達、鋮昌科技、復旦微電、航天環宇）。

風險提示

技術研發進度不及預期；政策支持不及預期；關鍵技術驗證不及預期；商業化落地不及預期；數據更新不及時。