建材行業(yè)2026年度中期投資策略：御光而動，向新而行.pdf

研究目的與核心邏輯

本報告為長江證券2026年度建材行業(yè)中期投資策略，提出"御光而動，向新而行"的核心主題，聚焦AI新材料與傳統(tǒng)建材出海雙主線。AI方向重點分析電子布、玻璃基板、超級電容隔膜三大領(lǐng)域；傳統(tǒng)方向以出海為核心，同時關(guān)注消費建材價值底部與玻璃、玻纖周期機(jī)遇。

AI新材料：電子布領(lǐng)跑，玻璃基板跟上

電子布迎來AI需求爆發(fā)與產(chǎn)能擠壓的超級周期。Low-Dk電子布用于PCB主板、Low CTE電子布用于芯片封裝基板，兩者均因AI需求爆發(fā)而規(guī)模放量，且供給壁壘高，出現(xiàn)供不應(yīng)求。織布機(jī)受限于日本豐田產(chǎn)能，轉(zhuǎn)產(chǎn)導(dǎo)致普通電子布產(chǎn)能收縮，漲價彈性和持續(xù)性有望超預(yù)期。預(yù)計AI電子布合計市場空間2026-2028年分別約為139、393、808億元。玻璃基板憑借低信號損耗、優(yōu)異機(jī)械性能等成為材料升級重要方向，參考Yole Group預(yù)測，若2030年100%滲透率25%成本占比，對應(yīng)TGV產(chǎn)業(yè)空間約88億美元。超級電容隔膜為AI算力中心剛需配套，技術(shù)難度高，供應(yīng)商稀缺，國內(nèi)企業(yè)有望迎來突破。

傳統(tǒng)建材：需求作綱，錨向出海

出海方面，非洲市場憑借人口和城鎮(zhèn)化紅利成為核心藍(lán)海，中資企業(yè)競爭優(yōu)勢明顯。消費建材方面，翻新需求有望成為主導(dǎo)，建材消費特征日趨顯著，部分行業(yè)供給出清明顯。玻璃處于周期底部，關(guān)注在產(chǎn)下降節(jié)奏。玻纖粗紗投產(chǎn)意愿大幅下降，2027年后或迎顯著缺口。

核心標(biāo)的推薦

電子布領(lǐng)域關(guān)注中國巨石、國際復(fù)材、中材科技、宏和科技；玻璃基板領(lǐng)域關(guān)注旗濱集團(tuán)、力諾藥包、凱盛科技；出海領(lǐng)域關(guān)注科達(dá)制造、華新水泥；消費建材領(lǐng)域關(guān)注三棵樹、悍高集團(tuán)、兔寶寶、北新建材、東方雨虹、科順股份。