基礎化工行業深度報告：化纖景氣托底、染料乘風而上.pdf

研究背景與目的

本報告為開源證券2026年7月20日發布的基礎化工行業深度報告，聚焦染料行業在化纖景氣回升背景下的結構性機遇，分析供給端環保壁壘與需求端補庫預期共振下的行業景氣周期。

核心數據

2024年我國染料總產量90.5萬噸，同比+2.5%；2025年分散染料表觀消費量26.9萬噸，同比+22.4%，活性染料表觀消費量25.7萬噸，同比+28.6%。自2023年以來，分散染料產能維持65.8萬噸/年，活性染料產能維持30萬噸/年，行業無新增產能投放。分散染料CR4為70.69%，活性染料CR4為64.91%。截至2026年7月7日，活性黑、分散黑較年初分別上漲30.4%、39.4%。

核心結論

染料行業受環保政策持續收緊、準入門檻大幅提高影響，供給呈現剛性收縮態勢，2023年以來無新增產能，中小落后產能加速出清。化纖景氣度回升、坯布庫存低位疊加織機開工率改善，下游補庫預期下染料需求有望超預期增長。具備還原物、H酸等核心中間體自給能力的一體化龍頭企業，將在行業集中度提升與漲價周期中充分釋放盈利彈性。受益標的包括浙江龍盛、閏土股份、吉華集團、安諾其、錦雞股份、萬豐股份等。