另類投資策略定期跟蹤：關(guān)注A股超跌反彈機(jī)會.pdf

研究目的與框架

本報告為華福證券另類投資策略定期跟蹤報告，數(shù)據(jù)截止日為2026年7月17日，通過量化模型信號與主觀分析相結(jié)合的方式，對A股擇時、行業(yè)輪動及黃金擇時進(jìn)行多維度跟蹤研究。

核心觀點

A股情緒指數(shù)高位下降，港股情緒指數(shù)抬升，上證50、滬深300、中證500和中證1000的VIX抬升，市場呈現(xiàn)過度恐慌，關(guān)注A股超跌反彈機(jī)會。2026年7月看好石油石化、基礎(chǔ)化工、電子、計算機(jī)和煤炭的相對收益。實際利率上行、市場波動低位、黃金總需求下降，看空黃金。

情緒與VIX監(jiān)測

A股情緒指數(shù)由創(chuàng)新高個股數(shù)量、創(chuàng)新低個股數(shù)量、漲停股票數(shù)量、跌停股票數(shù)量、成交金額、換手率、融資余額、融資買入、A股賬戶新增開戶數(shù)、中國新成立偏股型基金份額、市盈率、隱含風(fēng)險溢價等指標(biāo)合成，取值范圍0到1。近期"A股情緒指數(shù)2_等權(quán)"高位下降，而各主要股指VIX抬升，形成情緒回落與恐慌指標(biāo)上行的組合。港股情緒指數(shù)PLS由成交金額、換手率、市盈率、隱含風(fēng)險溢價、恒生AH股溢價指數(shù)、賣空金額占成交金額比重、RSI、股債收益差等指標(biāo)合成，近期抬升。

機(jī)構(gòu)調(diào)研與行業(yè)配置

當(dāng)前機(jī)構(gòu)關(guān)注煤炭、有色金屬、電力及公用事業(yè)、鋼鐵、非銀行金融、房地產(chǎn)、交通運輸、綜合金融等行業(yè)。最近一周電力及公用事業(yè)、消費者服務(wù)、房地產(chǎn)、交通運輸和綜合金融行業(yè)機(jī)構(gòu)關(guān)注度提升。行業(yè)輪動策略當(dāng)前配置石油石化、基礎(chǔ)化工、電子、計算機(jī)和煤炭。

擁擠度監(jiān)測

四低頻擁擠度指標(biāo)（流動性、成分股擴(kuò)散、波動率、成分股一致性）顯示：醫(yī)藥行業(yè)觸發(fā)流動性閾值；建材、醫(yī)藥、電子和通信行業(yè)處于持續(xù)擁擠狀態(tài)。近期整體擁擠信號和擁擠行業(yè)數(shù)量下降。

大宗商品擇時

黃金、白銀VIX抬升，銅VIX下降，原油VIX抬升后下降。黃金擇時綜合模型涵蓋TIPS、名義利率、通脹預(yù)期、PMI、OECD、非農(nóng)就業(yè)、美元、VIX、CPI波動率、GPR、黃金需求、黃金持倉、黃金相對標(biāo)普、金銀比、金銅比等因子，當(dāng)前綜合看空，勝率64.82%。