A股投資策略周報：本輪市場回調的原因、時間、空間及調整之后的方向選擇.pdf

研究背景與目的

招商證券2026年7月19日發布的A股投資策略周報，旨在解析本輪市場回調的深層原因、預判調整時空維度，并為調整后的方向選擇提供配置建議。

核心結論

本輪A股回調主要源于日韓杠桿交易波動、海外AI敘事轉向投資回報驗證，以及國內科技主線擁擠后的融資減倉，并非基本面系統性惡化。當前融資出清已進入后半段，ETF大幅流入、強勢科技股補跌，表明恐慌盤正集中釋放，進一步下行空間有限。但由于壓力主要來自科技板塊內部去杠桿，底部仍可能反復震蕩，需等待融資降幅收窄、核心資產止跌及利好重新獲得價格響應。

關鍵數據

融資余額連續11個交易日回落，累計縮減1723億元；股票型ETF單周凈流入2037億元創歷史新高；融資買入額占兩市交易額比例回落至10.4%，參與兩融交易的投資者數量占比降至4.6%；近兩周融資累計凈流出1431億元，雙創板塊凈流出超過主板。

布局方向

中報業績線關注TMT漲價鏈、供需改善的資源品、出口和出海創收方向；產業趨勢線關注海外算力業績確定性修復及國產算力自主可控、模型與硬件適配機遇。