建筑材料行業(yè)：電子布供需格局持續(xù)偏緊，城市更新線索值得關(guān)注.pdf

研究目的與核心內(nèi)容

本報告為廣發(fā)證券建筑材料行業(yè)投資策略周報，聚焦電子布供需格局、玻璃基產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)展及城市更新政策對傳統(tǒng)建材的影響，同時跟蹤水泥、玻璃、玻纖等子行業(yè)基本面數(shù)據(jù)。

電子布：供需持續(xù)偏緊，高景氣周期延長

中國巨石發(fā)布年產(chǎn)2.5億米電子布項目，投資24億元，主要為織布機(jī)投入，建設(shè)周期1.5年。該項目短期對行業(yè)總供給無新增，是行業(yè)緊缺加劇背景下龍頭的戰(zhàn)略決策，將進(jìn)一步提升龍頭話語權(quán)。2026年7月至2028年初行業(yè)無大規(guī)模電子紗新增供給，產(chǎn)能利用率已處高位，僅能通過挖潛實現(xiàn)有限效率提升。2026-2028年織布機(jī)和電子紗雙重供給制約持續(xù)存在，AI拉動需求增長持續(xù)性強，E布缺口和漲價加速，Low-DK2缺口逐步顯性化，下半年有望迎來量價齊升。

玻璃基產(chǎn)業(yè)鏈：三星加速布局，產(chǎn)業(yè)化提速

三星顯示組建玻璃中介層研發(fā)團(tuán)隊，重點研究RDL技術(shù)，致力于克服玻璃與有機(jī)材料熱膨脹系數(shù)差異導(dǎo)致的"SeWaRe"現(xiàn)象。玻璃中介層可提高平整度、實現(xiàn)超精細(xì)電路，低熱膨脹系數(shù)可抑制翹曲，已崛起為支撐AI高性能半導(dǎo)體的下一代核心技術(shù)。

城市更新與傳統(tǒng)建材：政策信號強化，底部價值凸顯

7月高層考察強調(diào)高質(zhì)量推進(jìn)城市更新，國務(wù)院批復(fù)《擴(kuò)大消費"十五五"規(guī)劃》首次將住房消費納入大宗耐用品消費體系。政策端強信號有望修復(fù)地產(chǎn)后周期產(chǎn)業(yè)鏈預(yù)期，存量房翻新與改造需求提供中期增量。當(dāng)前傳統(tǒng)建材處于估值底、格局優(yōu)化、盈利向上趨勢中，中小企業(yè)加速出清，龍頭份額與盈利韌性逆勢增強。

子行業(yè)基本面跟蹤

消費建材：Q1收入同環(huán)比修復(fù)，龍頭維持強韌性，盈利能力逐步回升，降本降費成效顯著。水泥：全國均價環(huán)比回落0.3%，需求偏弱，企業(yè)挺價意愿強烈，預(yù)計價格震蕩，估值處于歷史底部。玻璃：浮法玻璃價格中心下移，光伏玻璃價格回暖，2.0mm鍍膜面板價格環(huán)比上漲3.64%。玻纖：粗紗價格弱勢下行，電子紗及布供需緊俏，部分中小客戶加價提貨，多產(chǎn)品維持供不應(yīng)求。

風(fēng)險提示

宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行風(fēng)險，貨幣房地產(chǎn)等政策大幅波動風(fēng)險，行業(yè)新投產(chǎn)能超預(yù)期風(fēng)險，原材料成本上漲過快風(fēng)險等。