宏觀定期：高頻半月觀—科技股大跌，怎么看、怎么辦？.pdf

研究目的與核心內容

本報告為2026年7月6日至7月19日的高頻半月觀，基于"供給、需求、價格、庫存、交通物流、流動性"六大維度跟蹤最新高頻變化，重點分析全球科技股深度調整與霍爾木茲海峽封鎖兩大熱點事件。

核心結論

一是7月全球科技股普遍深調，主因有三：美聯儲加息預期反復、AI資本開支回報被重新審視、前期交易擁擠后集中去杠桿，A股還受"長鑫科技"上市分流資金擾動。短期看，美伊沖突推升油價、疊加交易依然擁擠，預示科技股可能延續高波動；中期看，AI產業邏輯仍強、科技巨頭資本開支維持高位，指向科技股調整過后應是再次布局的機會。

二是美伊沖突再度升級，霍爾木茲海峽重新封鎖，布油現貨價格大漲至85美元/桶，基本抹去6.15協議達成以來的跌幅。三季度油價中樞預期78.3美元/桶，四季度升至84.7美元/桶，全年均價預期87.4美元/桶。

三是新房、二手房銷售走勢分化，7月上半月新房日均成交同比降幅收窄至-0.4%，二手房同比增幅收窄至+7.5%，兩者環比均弱于季節規律。繼續提示二季度以來大部分指標延續放緩、且出現加速下滑跡象，疊加近期美伊局勢反復，高油價的滯后沖擊仍需關注。

高頻數據要點

供給端：高爐開工率、PTA開工率、汽車半鋼胎開工率回落，焦化、瀝青、滌綸長絲開工率回升。需求端：發電耗煤回升，土地成交回落，鋼材表需回升但絕對值為近年同期最低，新房銷售改善、二手房小幅走弱。價格端：原油、銅、豬肉上漲，動力煤、螺紋鋼、水泥、蔬菜下跌。庫存端：電廠存煤、全美原油庫存、鋼材庫存、水泥庫容比上升，電解鋁、瀝青庫存下降。流動性：國內稅期資金平穩，OMO凈投放12850億元，貨幣市場利率圍繞政策利率窄幅運行；美債收益率上行，美元指數下行，人民幣先貶后升。