宏觀定期：高頻半月觀—科技股大跌，怎么看、怎么辦？.pdf

研究目的與核心內(nèi)容

本報(bào)告為2026年7月6日至7月19日的高頻半月觀，基于"供給、需求、價(jià)格、庫存、交通物流、流動(dòng)性"六大維度跟蹤最新高頻變化，重點(diǎn)分析全球科技股深度調(diào)整與霍爾木茲海峽封鎖兩大熱點(diǎn)事件。

核心結(jié)論

一是7月全球科技股普遍深調(diào)，主因有三：美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期反復(fù)、AI資本開支回報(bào)被重新審視、前期交易擁擠后集中去杠桿，A股還受"長鑫科技"上市分流資金擾動(dòng)。短期看，美伊沖突推升油價(jià)、疊加交易依然擁擠，預(yù)示科技股可能延續(xù)高波動(dòng)；中期看，AI產(chǎn)業(yè)邏輯仍強(qiáng)、科技巨頭資本開支維持高位，指向科技股調(diào)整過后應(yīng)是再次布局的機(jī)會(huì)。

二是美伊沖突再度升級(jí)，霍爾木茲海峽重新封鎖，布油現(xiàn)貨價(jià)格大漲至85美元/桶，基本抹去6.15協(xié)議達(dá)成以來的跌幅。三季度油價(jià)中樞預(yù)期78.3美元/桶，四季度升至84.7美元/桶，全年均價(jià)預(yù)期87.4美元/桶。

三是新房、二手房銷售走勢(shì)分化，7月上半月新房日均成交同比降幅收窄至-0.4%，二手房同比增幅收窄至+7.5%，兩者環(huán)比均弱于季節(jié)規(guī)律。繼續(xù)提示二季度以來大部分指標(biāo)延續(xù)放緩、且出現(xiàn)加速下滑跡象，疊加近期美伊局勢(shì)反復(fù)，高油價(jià)的滯后沖擊仍需關(guān)注。

高頻數(shù)據(jù)要點(diǎn)

供給端：高爐開工率、PTA開工率、汽車半鋼胎開工率回落，焦化、瀝青、滌綸長絲開工率回升。需求端：發(fā)電耗煤回升，土地成交回落，鋼材表需回升但絕對(duì)值為近年同期最低，新房銷售改善、二手房小幅走弱。價(jià)格端：原油、銅、豬肉上漲，動(dòng)力煤、螺紋鋼、水泥、蔬菜下跌。庫存端：電廠存煤、全美原油庫存、鋼材庫存、水泥庫容比上升，電解鋁、瀝青庫存下降。流動(dòng)性：國內(nèi)稅期資金平穩(wěn)，OMO凈投放12850億元，貨幣市場(chǎng)利率圍繞政策利率窄幅運(yùn)行；美債收益率上行，美元指數(shù)下行，人民幣先貶后升。