長鑫科技-688825-深度報(bào)告：中國_存_，存世界.pdf
- 上傳者：榮*****
- 時間：2026/07/20
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研究目的與核心內(nèi)容
本報(bào)告為華西證券2026年7月發(fā)布的長鑫科技科創(chuàng)板上市深度報(bào)告，旨在分析國產(chǎn)DRAM龍頭企業(yè)長鑫科技的投資價值，覆蓋公司發(fā)展歷程、財(cái)務(wù)表現(xiàn)、行業(yè)周期、國產(chǎn)替代機(jī)遇、技術(shù)布局及盈利預(yù)測。
核心數(shù)據(jù)
公司2023-2025年?duì)I收分別為90.87億元、241.78億元和617.99億元，2026年上半年預(yù)計(jì)營收達(dá)1100-1200億元；2025年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，2026年上半年歸母凈利潤500-570億元。2023-2025年累計(jì)研發(fā)投入206.05億元，2025年末擁有境內(nèi)外專利合計(jì)6972項(xiàng)，研發(fā)人員6259人。全球DRAM市場預(yù)計(jì)由2025年的1505億美元增長至2030年的5710億美元，CAGR達(dá)30.6%。2026年第一季度長鑫科技全球DRAM市場份額提升至7.7%。
核心結(jié)論
長鑫科技處于國產(chǎn)替代、AI算力擴(kuò)張與存儲周期上行三重共振階段。公司采用IDM模式，具備技術(shù)迭代、產(chǎn)能規(guī)模和客戶綁定優(yōu)勢，產(chǎn)品覆蓋DDR、LPDDR完整矩陣并前瞻布局HBM，2026年量產(chǎn)12層HBM3成為全球第四家掌握該技術(shù)企業(yè)。預(yù)計(jì)2026-2028年?duì)I業(yè)收入分別為2776.90/3917.94/5726.94億元，歸母凈利潤1244.05/1821.17/2906.02億元，給予2026年40倍PE，目標(biāo)市值5萬億元。
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