數據面面觀：科技去杠桿與地緣再反復的雙重擾動.pdf

研究目的與背景

本報告為興業證券海外策略周報，旨在通過多維數據追蹤，呈現2026年7月中旬全球及港股市場的運行狀態，重點分析科技去杠桿與地緣政治反復雙重擾動下的市場特征。

核心內容

全球市場層面，特朗普恢復對伊朗海上封鎖致中東局勢升溫，韓國發布個股杠桿ETF收緊政策，科技股承壓。美元計價下，全球大類資產綜合表現為大宗>債>股，VIX、ICE布油、CBOT小麥領漲，日經225、韓國KOSPI、創業板指領跌。港股行業漲跌互現，食品飲料、房地產和石油石化領漲，電子、計算機和綜合領跌。

估值盈利層面，恒生指數及恒生科技12個月動態PE均處于歷史低位，恒生科技位于均值-0.9倍標準差附近。恒生指數未來12個月EPS一致預期增速上升，恒生科技同期限增速雖仍為負但有所改善。

資金面層面，美國6月CPI超預期回落，但美聯儲官員表態偏鷹，市場維持年內一次加息預期。美元流動性環境仍較寬裕。全球資金流入美國、歐洲、日本及新興市場。港股主動外資延續流出，被動外資轉為流入；南向資金大幅增持，國際中介亦呈增持態勢。

情緒供需層面，港股賣空占比回升至近三年中高水位，部分互聯網龍頭未平倉賣空比例處于近五年高位。恒生科技成分股過熱比例回落至中性區間。回購規模邊際下滑，市場回報率TTM較前月下降，下周解禁壓力進一步緩解。

風險提示

美聯儲收緊貨幣政策、國內經濟復蘇不及預期、地緣政治沖突加劇。