國防軍工行業海外研究啟示錄2026：安費諾——乘AIDC東風，問鼎全球連接器龍頭.pdf

研究目的與核心內容

本報告為興業證券國防軍工行業海外研究系列，以安費諾為研究對象，分析其登頂全球連接器龍頭的成長路徑，并映射國內高端互連龍頭中航光電的發展前景。報告核心在于揭示AI數據中心（AIDC）需求爆發如何重塑連接器行業格局，以及平臺化互連企業的估值重構邏輯。

安費諾核心數據與成長驅動

安費諾2025年營收同比增長51.71%，正式超越泰科電子成為全球連接器行業新龍頭；2022年初至2026年7月股價累計上漲264.16%，大幅跑贏泰科及標普500指數。三大業務板塊中，通信解決方案板塊2025年營收同比增長90.64%，營業利潤率31.10%，IT數據通信市場收入近三年復合年增長率約77%，2025年同比增長127.59%，成為第一大終端市場。惡劣環境解決方案板塊營收同比增長33.17%，全球軍用連接器市場份額22.1%位居第一。互連和傳感器系統板塊近三年復合年增長率約12%。

AIDC業務深度布局

安費諾深度參與英偉達AI服務器生態，在GB200/GB300 NVL72機柜中配套高速銅互連組件，單柜價值量約10-12萬美元。2026年初完成康普CCS業務收購，交易金額約105億美元，預計當年貢獻約41億美元收入，顯著補強AI數據中心光纖互連能力。公司在高速銅互連、光互連、液冷連接、供配電連接等領域形成完整產品矩陣，資本開支2024-2025年連續大幅加速以承接AI應用需求。

中航光電映射分析

中航光電已形成"電源+光纖+高速+液冷"整體解決方案能力，高速線纜組件、液冷連接等產品在全球頭部客戶處實現規模化應用。112G高速連接器已形成規模化量產能力，翔通光科技光模塊精密組件批量供貨全球頭部光模塊企業，流體連接器與冷板組件國內市場占有率第一。在北美算力和國產算力共同拉動下，2026年有望成為公司AIDC業務進入快速增長階段的重要起點。

風險提示

下游需求不及預期；并購整合不及預期；全球供應鏈及貿易環境風險。