醫藥生物行業華創醫藥投資觀點&研究專題周周談·第183期：消費醫療新藍海——長壽診所專題研究.pdf

研究目的

本報告為華創證券醫藥生物行業周報第183期，聚焦消費醫療新藍?！L壽診所專題研究，同時涵蓋醫藥板塊行情回顧、投資觀點及行業事件。

核心內容

長壽診所是面向主動健康管理人群，以多維健康評估為基礎的中高端消費醫療業態。國際調研顯示，代謝指標和生物標志物檢測在受訪機構中覆蓋率最高。中國中高端醫療服務市場2020年至2024年復合增速18.8%，預計2024至2029年復合增速12.7%。長壽診所客戶需完成首次評估和后續服務兩次消費決策，海外機構已形成分層定價體系，營養產品毛利率明顯高于檢測服務。全球形成標準化掃描、分層年費和長期會籍三類商業模式，分別以服務量、年度客單價和會員存續期為核心變量。

需求端，中國65歲及以上人口2025年達2.24億，居民人均可支配收入2025年達4.3萬元；日本特定健康檢查實施率由2008年的38.9%升至2023年的59.9%。產業端，基因組測序成本大幅下降，科技巨頭持續投入衰老科學。中國市場已有國際品牌、公立醫院、社會辦醫及上市公司等多類主體布局，華邦健康、美麗田園等公司已展開具體業務。

醫藥板塊整體觀點：創新藥海外授權熱度持續；醫療器械中高值耗材集采壓力緩和、醫療設備拐點來臨；CXO前端訂單增速良好；原料藥向上拐點明確；中藥基本面有望逐步恢復；藥房三重底已出現；醫療服務負向影響接近出清。

行業事件

《國民健康"十五五"規劃》首次提出全鏈條支持創新藥和醫療器械發展應用；2026年基本醫保目錄及商保創新藥目錄調整形式審查結果公布；迪哲醫藥與阿斯利康簽署舒沃替尼全球獨家許可協議，潛在交易總額15億美元；信達生物與Spero Therapeutics就IBI355達成獨家許可協議，潛在交易總額約11億美元。