煤炭行業(yè)：價(jià)格重回上升通道，重視板塊配置機(jī)會(huì).pdf

研究目的與核心內(nèi)容

本報(bào)告為中泰證券2026年7月18日發(fā)布的煤炭行業(yè)定期報(bào)告，旨在分析煤炭?jī)r(jià)格重回上升通道的驅(qū)動(dòng)因素，并給出板塊配置建議。報(bào)告從供給、需求、庫(kù)存三個(gè)維度跟蹤行業(yè)基本面變化，同時(shí)覆蓋動(dòng)力煤、焦煤焦炭?jī)r(jià)格走勢(shì)及下游表現(xiàn)。

核心數(shù)據(jù)

供給端：6月規(guī)上工業(yè)原煤產(chǎn)量3.8億噸，同比下降9.7%，日均產(chǎn)量1270萬(wàn)噸；1-6月累計(jì)產(chǎn)量23.7億噸，同比下降1.7%。6月進(jìn)口煤炭4277.9萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)29.5%，環(huán)比增長(zhǎng)28.6%；1-6月累計(jì)進(jìn)口22540萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.7%。462家樣本礦山動(dòng)力煤日均產(chǎn)量534.30萬(wàn)噸，周環(huán)比下降1.33%，同比下降6.21%。523家樣本礦山精煤日產(chǎn)量63.13萬(wàn)噸，同比下降18.72%。

需求端：最近一周沿海八省與內(nèi)陸十七省電廠日均耗煤量環(huán)比分別增長(zhǎng)6.0%和7.5%。截至7月16日，25省綜合日耗煤611.90萬(wàn)噸，周環(huán)比增長(zhǎng)4.51%。247家鋼企鐵水日產(chǎn)239.2萬(wàn)噸，周環(huán)比下降0.85%，同比下降1.33%。

價(jià)格端：京唐港動(dòng)力末煤(Q5500)山西產(chǎn)平倉(cāng)價(jià)826元/噸，周環(huán)比上漲29元/噸，周環(huán)比增長(zhǎng)3.64%，年同比增長(zhǎng)27.47%。京唐港山西產(chǎn)主焦煤庫(kù)提價(jià)2090元/噸，同比去年增長(zhǎng)650元/噸，年同比增長(zhǎng)45.14%。柳林高硫主焦價(jià)格指數(shù)1690元/噸，年同比增長(zhǎng)64.08%；低硫主焦價(jià)格指數(shù)1980元/噸，年同比增長(zhǎng)55.91%。

庫(kù)存端：北方九港煤炭庫(kù)存降至2800萬(wàn)噸左右，較前期高點(diǎn)下降超過(guò)100萬(wàn)噸。秦皇島港煤炭庫(kù)存680萬(wàn)噸。

核心結(jié)論

報(bào)告認(rèn)為供給約束延續(xù)、需求邊際改善、庫(kù)存逐步去化共同支撐煤價(jià)表現(xiàn)，后續(xù)動(dòng)力煤價(jià)格有望震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。投資上把握三條主線：一是安全監(jiān)管強(qiáng)化對(duì)煉焦煤供給的沖擊，下半年焦煤價(jià)格上漲有望帶動(dòng)盈利釋放；二是"迎峰度夏""迎峰度冬"需求釋放，動(dòng)力煤價(jià)格中樞上移確定性增強(qiáng)；三是煤炭"高股息、低估值"投資價(jià)值凸顯。維持行業(yè)"增持"評(píng)級(jí)。