交通運輸行業2026年中期投資策略：確定性溢價的擴散——從“只買利率確定性”到“加碼盈利確定性”.pdf

研究目的

本報告為交通運輸行業2026年中期投資策略，核心命題為"確定性溢價的擴散——從'只買利率確定性'到'加碼盈利確定性'"，旨在識別交運板塊中具備盈利確定性的結構性機會。

核心數據

快遞板塊：2026年Q1網上零售額同比增長7.5%，高于快遞包裹量增速5.8%，單包裹價值提升1.7%，止跌回升。航空板塊：截至2026年4月底中國國航A股單機市值1.22億元，對應PB約1.0x；4月國內全票價同比上漲15%，5月航班量同比下降10%；3-5月國際航班量同比+3.6%/-3.7%/-8.0%。油運板塊：VLCC-TCE的TD3C航線2026Q2季度日均TCE達42.70萬美元/天，同比+1008%。航空貨運：2028年前寬體貨機運力瓶頸無法緩解，運價中樞較疫情前仍超三成。

核心結論

快遞行業"反內卷"見效，驅動模式從"包裹輕小化"轉向"包裹價值化"，頭部企業alpha更強。航空行業高油價下分化加劇，低成本航司運營表現顯著優于全服務航司。油運行業地緣沖突驅動周期上行，供給端為核心影響因素，補庫需求支撐運價。航空貨運緊供需格局延續，部分企業機隊增速快于行業。物流無人車獲政策明確支持，具備制度級確定性。

投資建議

關注嘉友國際（跨境礦產物流）、極兔速遞（國際快遞）、東航物流（航空貨運）等標的，核心邏輯為各自細分領域的盈利確定性。

風險提示

全球宏觀需求修復不及預期；油價及人工成本大幅上行；海外經濟衰退及國際地緣政治環境惡化。