宏觀專題研究報(bào)告：韓股去杠桿走到了哪一步？.pdf
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- 時(shí)間：2026/07/17
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韓國股市近期大幅回撤，KOSPI指數(shù)進(jìn)入技術(shù)性熊市，核心原因并非半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)，而是由前期積累的高杠桿資金觸發(fā)的“多殺多”去杠桿過程。韓國市場(chǎng)因三星電子與SK海力士的高權(quán)重及多層杠桿疊加，成為全球科技風(fēng)險(xiǎn)偏好的放大器。杠桿ETF的每日再平衡機(jī)制與信用融資的強(qiáng)制平倉規(guī)則具有顯著順周期性，導(dǎo)致“越跌越賣”的負(fù)反饋。盡管監(jiān)管已收緊單股杠桿ETF交易，但信用融資余額降幅有限，客戶現(xiàn)金緩沖快速縮水，去杠桿尚未完成。韓股企穩(wěn)需觀察融資余額持續(xù)下降、客戶保證金止跌及半導(dǎo)體盈利預(yù)期改善三大信號(hào)，在此之前，韓股仍可能對(duì)全球科技資產(chǎn)形成風(fēng)險(xiǎn)外溢。
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