金屬包裝行業深度：供需格局改善，出海進行時.pdf

本報告深入分析了金屬包裝行業，特別是二片罐領域的供需格局、盈利驅動因素及頭部企業戰略。報告指出，金屬包裝行業規模重回擴張，二片罐因密封性好、生產效率高，在飲料包裝中占比持續提升，其中啤酒是主要下游需求來源。

在需求端，國內啤酒罐化率顯著低于發達國家，隨著非即飲渠道占比提升及鋁罐成本優勢顯現，罐化率有望持續攀升，驅動二片罐需求增長。在供給端，行業雖處產能過剩狀態，但新增產能減少，頭部企業通過并購整合提升集中度，并將部分產能轉移至海外，供需格局有望邊際改善。頭部企業憑借高市場份額，在單罐提價時具備顯著盈利彈性。

盈利改善還得益于輕量化技術降本及高端化趨勢帶來的包裝溢價。鋁價高企支撐罐價，輕量化技術可進一步降低鋁材單耗。同時，精釀啤酒等高端產品興起，推動二片罐向品牌載體轉變，提升附加值。此外，國內頭部企業積極布局東南亞市場，利用當地人力成本優勢及良好的供給格局，海外業務毛利率優于國內，成為改善盈利結構的重要引擎。報告推薦奧瑞金、昇興股份等具備出海能力和盈利彈性的制罐企業。