奕東電子-301123-深度報告：AI算力與液冷雙輪驅動打開成長空間.pdf

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時間：2026/07/17
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奕東電子是精密電子零組件領域的一體化解決方案提供商，主要從事FPC、連接器及零組件、LED背光模組等精密電子零組件的研發、生產和銷售。公司業績重回增長通道，2025年實現營業收入22.67億元，同比增長32.79%；2026年一季度實現營業收入6.09億元，同比增長38.08%，歸母凈利潤實現扭虧為盈，經營拐點顯現。在連接器及零組件業務方面，公司深度綁定全球頭部連接器廠商，全球前十五大連接器廠商中有五大連接器廠商是公司的主要客戶。受益于AI算力需求爆發，公司I/O高速通訊連接器產品呈現高速增長態勢，112G以上高端產品占比已超過50%，224G產品已大批量交付。馬來西亞工廠已通過多家全球頭部連接器廠商的審核認證，預計2026年中期可以實現光模塊CAGE連接器組件在海外工廠量產，打開海外增量空間。在液冷散熱業務方面，公司依托在新能源汽車IGBT散熱板領域的技術和經驗積累，成功切入AI算力服務器液冷散熱領域，2025年全年液冷業務營收已接近1.2億元。2025年11月，公司收購深圳冠鼎51%股權，深圳冠鼎專注AI算力液冷散熱產品結構綜合解決方案，已成為液冷散熱領域頭部客戶的核心供應商。通過此次并購，公司快速獲得成熟的液冷客戶資源與供應鏈體系，與公司原有的連接器客戶網絡形成協同互補，實現客戶端“連接器+液冷”的交叉覆蓋，加速實現“連接器+液冷”的戰略跨越，構建AI算力時代新的業務增長點。預計2026-2027年EPS分別為1.12和1.87元，對應PE分別為89倍和53倍，首次給予“買入”評級。