策略月報：EPMI景氣持續，創業板創歷史新高（2026年6月）.pdf

本報告為2026年6月策略月報，主要觀點包括市場回顧、經濟環境、政策環境及投資策略四個方面。

在市場回顧方面，5月份全球股市風險偏好顯著回升，韓國股市大幅領漲，A股科創板塊表現領先，創業板指與科創50均于5月份創出歷史新高。行業表現極度分化，AI創新與能源產業鏈表現強勁，內需消費與金融地產普遍下跌。

在經濟環境方面，工業企業盈利復蘇加快，1-4月全國規模以上工業企業實現利潤總額同比增長，營業收入利潤率同比回升。CPI與PPI持續回升，推動企業經營績效提升。但企業盈利復蘇仍不均衡，高技術制造、原材料等行業利潤爆發式增長，而部分中下游消費品及傳統制造業仍面臨較大的經營壓力，應收賬款余額及回收期仍處于高位。

在政策環境方面，5月宏觀政策加速推動“科技內循環”以培育新動能，加力穩固傳統行業基本盤。工信部明確實施“人工智能+制造”專項行動，國家能源局發布首批高價值場景清單，推動人工智能技術在能源領域的實質性突破。同時，強調穩定和擴大輕工、紡織服裝等傳統制造業就業規模，金融監管方面強調維護資本市場平穩有序運行。

在投資策略方面，戰略性新興產業EPMI與制造業PMI之間持續存在的“正向景氣差”，是中國經濟新舊動能轉換的核心表征。資本市場已精準映射了這一宏觀圖景，創業板指相對于傳統產業指數的PB估值溢價，本質上是對這種常態化產業景氣分化的直接定價。當前估值結構揭示了雙重投資邏輯：新經濟方面，EPMI的持續高位景氣為戰略性新興產業的估值溢價提供了堅實的基本面支撐；傳統經濟方面，上證50與滬深300處于相對低估水位，具備較高的安全邊際與防御屬性。建議維持年初既定配置框架，持續聚焦涵蓋七大類19個方向的ETF優選池。建議逢低吸納恒生科技ETF、證券ETF及旅游ETF，并新增關注中證紅利ETF，以把握風格再平衡帶來的配置價值。