房地產(chǎn)行業(yè)中國香港樓市周期深度研究：周期復(fù)始，香江沉浮.pdf
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- 時(shí)間：2026/07/15
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本報(bào)告深度研究中國香港樓市周期，復(fù)盤1997年以來兩輪典型復(fù)蘇。第一輪為2003年低點(diǎn)后的深跌出清式復(fù)蘇，價(jià)格指數(shù)累計(jì)下跌66.2%，隨后在低利率下彈性反彈。第二輪為2025年低點(diǎn)后的政策底與利率見頂共振復(fù)蘇，當(dāng)前正在進(jìn)行中。本輪修復(fù)遵循“租金先穩(wěn)、成交放量、價(jià)格跟隨、風(fēng)險(xiǎn)緩釋”鏈條。2025年3月價(jià)格指數(shù)低點(diǎn)284.9，至2026年5月修復(fù)至321.9，反彈13.0%。2026年1-5月住宅ASP成交33,160宗，同比+44.2%。負(fù)資產(chǎn)宗數(shù)較2025Q4下降46.4%，顯示資產(chǎn)負(fù)債表壓力緩解。核心變量包括美元利率（估值錨）、政策（撤辣減稅降低交易門檻）及信用貨幣政策（按揭成數(shù)放寬）。復(fù)蘇成色方面，低總價(jià)物業(yè)成交率先修復(fù)，租金韌性提供底部支撐，但估值擴(kuò)張仍需利率進(jìn)一步下行配合。供給端空置率高位緩慢回落，庫存去化決定反彈上限。整體而言，市場已從政策預(yù)期轉(zhuǎn)向基本面驗(yàn)證，但趨勢反轉(zhuǎn)需降息、財(cái)富效應(yīng)及就業(yè)預(yù)期共振。
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