保險行業(yè)投資端系列研究（三），長債仍是核心，險資配債從拉久期轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)優(yōu)化.pdf
- 上傳者：風(fēng)**
- 時間：2026/07/13
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本報告為保險行業(yè)投資端系列研究第三篇，核心觀點為長債仍是險資資產(chǎn)端核心，但配債邏輯從拉久期轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)優(yōu)化。報告指出，低利率持續(xù)壓低票息與再投資收益率，拉長久期僅能延緩收益率中樞下移，無法完全消除沖擊。30年期國債和地方債收益率仍高于主要新增負(fù)債成本，具備配置價值，但險資需綜合考量久期匹配、期限補(bǔ)償和稅后收益。30Y-10Y利差成為判斷超長債相對價值的關(guān)鍵指標(biāo)，2025年以來利差修復(fù)為險資提供了更好的配置窗口。在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)上，保險資金利率債與信用債占比持續(xù)提升，政府債及準(zhǔn)政府債承擔(dān)底倉功能，高等級信用債和二永債用于增厚收益。不同規(guī)模機(jī)構(gòu)持債結(jié)構(gòu)分化，頭部機(jī)構(gòu)具備更強(qiáng)的逆周期配置能力。分紅險轉(zhuǎn)型與資產(chǎn)負(fù)債管理強(qiáng)化，使得具備厚CSM基礎(chǔ)和較強(qiáng)權(quán)益配置能力的頭部險企有望維持價值創(chuàng)造能力。
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