量化派-2685.HK-從線上消費平臺到物理AI場景賦能者.pdf

量化派控股定位為“AI 應用層龍頭”，正從線上消費平臺向物理 AI 場景賦能者躍遷。公司以羊小咩消費電商為數據基座與現金牛，以量星球 AI 中臺為核心引擎，沿“場景洞察—SOP 數字化封裝—B 端 AI Agent 輸出”路徑，構建“數字大腦（商業意圖理解）”與“物理小腦（執行控制）”的協同飛輪。

在數據資產方面，公司掌握三維獨特數據：糧倉數據（6300 萬用戶的策略歸因級消費偏好標注）、感官數據（智能抱枕等硬件捕獲的物理世界細粒度信號）及具身數據（智慧餐廳機器人采集的 ego 第一人稱操作數據等）。三種數據形成的跨域關聯價值遠超單一數據源，構筑了不可復制的護城河。

量星球 AI 中臺正經歷三層架構升級：感知層從結構化標簽擴展至多模態融合，決策層從推薦排序升級至物理任務編排，學習層從批式訓練轉向“仿真+遙操作+在線學習”三重引擎。這一升級使公司可觸達市場從線上消費平臺延伸至企業級 AI Agent 和具身智能。

商業化方面，公司新業務終點為 B 端 Agent 輸出，收入模型從“賺 C 端交易傭金”躍遷至“賺 B 端 AI Agent 訂閱費+軟硬一體解決方案+API 調用費+數據服務費”。智慧餐廳單店經濟性已初步驗證，月節省人工約 1.45 萬元，設備回收期 13-14 個月。估值采用 SOTP 分部估值法，傳統業務采用 8 倍 P/E，新業務采用 15x P/S，綜合目標市值為 163.5 億港幣。