A股流動性與風格跟蹤月報：高波動下的短期風格再平衡，成長未止.pdf

本報告為招商證券發布的2026年7月A股流動性與風格跟蹤月報。報告指出，7月為國內外重要政策會議疊加中報交織的窗口，市場預期面臨修正與反復，短期市場波動增大，風格階段性再平衡，但當前尚未到成長向價值切換時間點，波動過后，成長有望重回占優。具體而言，中報業績窗口AI引領的科技板塊業績有望高增，但交易層面預期透支與擁擠度偏高，將增大科技成長板塊波動；當前出口強勁，6月PMI新出口訂單指數上行，出口有望持續超預期，7月政治局會議大概率加速落實前期存量政策，內需方向或持續偏弱；美國6月非農數據轉弱，油價下跌緩解通脹壓力，市場對美聯儲加息預期回擺，7月美聯儲大概率按兵不動，外部流動性環境邊際改善。大類資產方面，全球股市漲多跌少，A股表現優于美股和港股；美元指數震蕩走強，非美匯率普跌；貴金屬與原油普跌；美債與中債收益率窄幅震蕩，中美利差小幅收窄。流動性與資金供需方面，6月銀行間資金面先緊后松，央行凈投放維穩；外部流動性邊際改善；股票市場可跟蹤資金延續凈流出，融資凈流入對沖ETF凈流出，融資資金成為市場主力增量資金。市場情緒與資金偏好方面，6月市場陷入明顯分化，景氣趨勢投資進一步強化，成長方向劇烈波動后重拾強勢，紅利防御板塊階段性占優后再度讓位。報告推薦關注中證1000、創業板指、中證紅利、價值100及科技龍頭等指數。