寧波銀行-002142-順周期彈性與第二成長曲線的雙重共振.pdf

上傳者：金*
時間：2026/07/10
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本報告深度分析了寧波銀行在順周期彈性與財富管理第二成長曲線雙重驅動下的投資價值。報告指出，寧波銀行作為高彈性順周期銀行龍頭，在經濟企穩且出口驅動的背景下，業績與估值修復有望共振。核心邏輯在于優質客群經營構筑了堅實的業績護城河，下行周期風險可控，上行周期信貸業務有望量價齊升；多元化利潤中心布局強化了業績彈性，綜合服務留存活期存款，放大息差彈性，中間業務及子公司業績增長彈性顯著。25年以來，公司存款加速活化，中收彈性超預期，零售風險暴露預計已見頂，前瞻指標逐步改善。綜合化布局已進入業績兌現期，四家子公司營收、凈利潤均實現高增，中收第二成長曲線貢獻趨于穩定且弱周期，有望推動估值提升。預計公司26年業績增速保持雙位數增長，營收增速約12.6%，歸母凈利潤增速約11.3%。估值方面，采用分部估值法，給予公司基于26E每股凈資產計算1.07倍PB，對應合理價值40.03元/股，維持“買入”評級。