家電行業2026年H2策略：家電消費有望度過至暗時刻，積極關注科技轉型.pdf

本報告為家電行業2026年下半年投資策略報告，核心觀點為家電消費有望度過至暗時刻，積極關注科技轉型。報告指出，2025H2至2026H1受國補高基數、原材料漲價及匯率影響，家電行業承壓，但2026H2起高基數緩解，內銷回歸平穩，外銷在供應鏈重構及新興市場去庫存后有望穩健增長。當前家電龍頭估值低位、股息可觀，具備配置價值。

白電方面，內銷預計2026H2迎來低基數，2027年維持穩定，空調、冰箱、洗衣機銷量小幅下滑但幅度有限，龍頭份額在國補效應減弱后有望提升。外銷冰洗穩健，空調承壓后有望回升，格局保持穩定。推薦美的集團、海爾智家、TCL智家、格力電器、海信家電。

黑電方面，國內量減價增，MiniLED及大屏升級驅動結構優化，海信、TCL、小米格局穩定。海外龍頭份額持續提升，TCL和海信在歐美及新興市場表現強勁，推薦TCL電子和海信視像。

科技轉型方面，關注外延并購與業務協同。民爆光電收購廈芝精密切入PCB鉆針，安孚科技投資易纜微布局光模塊。大元泵業、同星科技依托熱管理技術協同，切入AIDC液冷和機器人熱管理賽道，開辟新增長極。風險提示包括需求波動、政策不及預期、競爭加劇及匯率關稅風險。