中國太平-0966.HK-首次覆蓋報告：基本面迎改善，估值修復可期.pdf
- 上傳者：榮*****
- 時間：2026/07/07
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中國太平是國內最早在境外上市的保險公司，財政部為實際控制人。2025年實現保險服務收入1122.7億港元，同比+0.9%；歸母凈利潤270.6億港元，同比+220.9%。壽險業務貢獻收入57.3%、利潤94.4%，主業地位突出。壽險NBV同比+5.3%，NBV Margin提升至21.3%，分紅險占比提升至28.7%。境內財險COR改善至98.8%，非車險占比提升至40%。再保險凈利潤同比+34.1%至12.8億港元。投資資產總額1.74萬億港元，第三方資管規模破萬億，風格穩健。預計FY2026-FY2028保險服務收入分別為1134/1172/1212億港元，歸母凈利潤分別為207/220/230億港元。當前PEV估值顯著低于同業，具備修復空間，首次覆蓋給予“推薦”評級。
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