隆鑫通用-603766-深度研究報告：馳光逐影，勢越長空.pdf

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時間：2026/07/06
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本文是華創證券發布的關于隆鑫通用（603766）的深度研究報告，首次覆蓋并給予“強推”評級，目標價18.55元。報告核心觀點認為，摩托車行業正從傳統交通工具向悅己型、玩樂型消費品升級，隆鑫通用依托發動機與整車制造積累，通過無極VOGE品牌實現了從“代工制造”向“自主品牌”的戰略跨越，當前處于品牌出海、產品升級與治理優化共振階段。

在行業層面，全球摩托車大盤穩定但結構分化，中大排量車型在歐洲、拉美等市場具備高成長彈性。無極品牌作為公司出海核心載體，通過“產品+渠道+品牌”三端共振，在歐洲市場已建立標桿效應，拉美市場放量可期。通路車業務維持出口基本盤，全地形車業務有望成為第二增長曲線。

在公司治理層面，宗申入主后，公司股權結構和治理體系完成重塑，產業資本與地方國資協同，有望在供應鏈、生產制造、產品研發等環節釋放協同價值，解決同業競爭問題。財務方面，公司非核心資產剝離、商譽減值出清，盈利能力企穩修復。

盈利預測方面，預計公司2026-2028年歸母凈利潤分別為20.8/25.8/31.0億元，對應PE為13/10/9X。參考可比公司估值，給予2026年18X PE，對應目標價18.55元/股。