商用車行業(yè)深度研究：中樞回歸+政策支持+國(guó)七潛在催化，重卡內(nèi)需有望迎來(lái)3_5年向上周期，頭部企業(yè)盈利能力亦有望隨之恢復(fù).pdf
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- 時(shí)間：2026/07/06
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本文對(duì)商用車行業(yè)進(jìn)行深度研究，核心觀點(diǎn)認(rèn)為中國(guó)重卡行業(yè)已進(jìn)入存量更新主導(dǎo)階段，本輪周期的核心變量是由保有量與更新周期影響的內(nèi)生更新周期，而非宏觀驅(qū)動(dòng)。中期看，我國(guó)國(guó)內(nèi)重卡年更新需求中樞約為90–110萬(wàn)輛。以舊換新政策加速國(guó)五及以下車輛退出，若推出匹配國(guó)七標(biāo)準(zhǔn)的補(bǔ)貼，將進(jìn)一步推動(dòng)銷量上行。國(guó)七標(biāo)準(zhǔn)升級(jí)擬實(shí)現(xiàn)污染物和溫室氣體協(xié)同控制，NOx限值大幅降低，合規(guī)成本攀升，預(yù)計(jì)切換期間國(guó)內(nèi)年均銷量約為120萬(wàn)輛。綜合內(nèi)生更新、政策催化及標(biāo)準(zhǔn)升級(jí)，預(yù)計(jì)未來(lái)3-5年將迎來(lái)國(guó)內(nèi)重卡的強(qiáng)購(gòu)置周期，頭部企業(yè)盈利能力有望恢復(fù)。行業(yè)維持“推薦”評(píng)級(jí)，推薦福田汽車、中國(guó)重汽、中集車輛、濰柴動(dòng)力、天潤(rùn)工業(yè)等標(biāo)的。
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