基礎(chǔ)化工行業(yè)周報：三代制冷劑景氣高位運行，含氟新材料構(gòu)筑第二增長極.pdf

2026年7月基礎(chǔ)化工行業(yè)周報顯示，三代制冷劑在供給配額約束疊加需求提升的背景下，價格持續(xù)上行，景氣度維持高位。自2024年我國HFCs正式步入配額時代以來，行業(yè)供給端進入強約束階段，2024-2026年我國HFCs生產(chǎn)配額分別為74.85、79.19、79.78萬噸，內(nèi)用生產(chǎn)配額分別為34.23、38.96、39.41萬噸。在碳排放總量確定的前提下，我國HFCs整體產(chǎn)量配額保持大致穩(wěn)定，奠定了供給端的剛性支撐。需求端，2026年國家補貼與“以舊換新”政策持續(xù)發(fā)力，消費提振政策展現(xiàn)出強勁的連續(xù)性，顯著刺激了下游空調(diào)、汽車銷量的增長。供需持續(xù)改善，三代制冷劑核心品種價格持續(xù)震蕩走強。

英美推遲淘汰進程帶動需求延續(xù)，制冷劑出口溢價進一步擴大。近期，美英兩大核心海外市場相繼放緩三代制冷劑的淘汰進程，短期內(nèi)為我國HFCs出口需求的延續(xù)提供了強力支撐。由于美英本土生產(chǎn)能力有限、高度依賴進口，在需求延長的預(yù)期下，海外企業(yè)提價意愿強烈。受益于需求的持續(xù)升溫，行業(yè)的高盈利周期有望進一步拉長。

高端材料國產(chǎn)替代加速，半導(dǎo)體與AI浪潮驅(qū)動含氟新材料進入高速成長期。國內(nèi)氟化工領(lǐng)軍企業(yè)正加速布局含氟新材料，聚焦打造第二成長曲線。在半導(dǎo)體領(lǐng)域，高純度電子級氫氟酸順利通過國內(nèi)外一線晶圓代工廠的嚴(yán)苛認(rèn)證，并進入規(guī)模化放量階段。AI、HPC和超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心算力的快速攀升致使數(shù)據(jù)中心的熱密度不斷提高，液冷正在成為高效散熱的必選方案。氟化工企業(yè)順應(yīng)高效散熱趨勢，積極布局全氟聚醚（PFPE）等高性能含氟冷卻液。國內(nèi)企業(yè)正加速向第四代制冷劑（HFOs）領(lǐng)域延伸，巨化股份、三美股份、永和股份、泰禾股份等企業(yè)均有相關(guān)布局。

其他子行業(yè)方面，磷礦石價格堅挺，行業(yè)景氣延續(xù)；鉀肥海外供給約束強化，行業(yè)景氣具備中期支撐；農(nóng)藥需求受地緣政治支撐，供給側(cè)邏輯發(fā)生變化；有機硅價格與盈利進入修復(fù)通道；半導(dǎo)體材料國產(chǎn)替代加速；MDI供需維持平衡；氯堿“反內(nèi)卷”加速供給側(cè)出清；C1-C4品種看好國內(nèi)低成本烯烴龍頭；鈦白粉市場延續(xù)弱勢；橡膠市場受原料及原油影響震蕩調(diào)整；“煉化-化纖”產(chǎn)業(yè)鏈看好景氣修復(fù)；飼料添加劑受廠家檢修及提價影響波動；鋰電材料供需改善景氣提升；碳纖維市場價格走勢平穩(wěn)。