【宏觀月報】2026年6月全球投資十大主線.pdf

本文檔為華創(chuàng)證券2026年7月3日發(fā)布的宏觀月報，主題為“2026年6月全球投資十大主線”。報告首先概述了6月全球大類資產(chǎn)表現(xiàn)，美元表現(xiàn)優(yōu)于人民幣、全球債券、全球股票及大宗商品。

報告通過十張圖速覽全球資產(chǎn)脈絡(luò)：一是美伊和談突破導(dǎo)致油價“戰(zhàn)爭溢價”歸零，但美國PCE及通脹預(yù)期仍處高位，顯示通脹粘性；二是全球風(fēng)偏抬升，美國股基凈流入創(chuàng)十年新高，占據(jù)全球權(quán)益資金擴張核心，而債基流入放緩；三是標(biāo)普500指數(shù)內(nèi)部相關(guān)性降至歷史低位，美股七巨頭與其余成分股走勢脫節(jié)；四是認為黃金高估的基金經(jīng)理比例降至兩年最低，黃金配置價值重獲認可；五是沃什首次主持FOMC會議展現(xiàn)鷹派立場，加息預(yù)期升溫，挑戰(zhàn)傳統(tǒng)定價邏輯；六是納指現(xiàn)貨與波動率正相關(guān)性創(chuàng)歷史新高，反映市場對AI估值焦慮；七是全球主要貨幣與納指高度聯(lián)動，反映資源需求及風(fēng)偏情緒；八是日本央行加息但日元未走強，利差擴大是主因；九是滬深300與中債相關(guān)性創(chuàng)近年最高，由流動性充裕驅(qū)動；十是離岸人民幣風(fēng)險逆轉(zhuǎn)期權(quán)轉(zhuǎn)負，顯示人民幣走強預(yù)期扭轉(zhuǎn)。

報告從基本面、預(yù)期面、估值面、情緒面四個角度分析資產(chǎn)：周度經(jīng)濟活動指數(shù)回落；二次通脹仍是最大尾部風(fēng)險；美股ERP持續(xù)為負；市場情緒指數(shù)回落。附錄展示了全球及國內(nèi)大類資產(chǎn)表現(xiàn)。