【宏觀月報(bào)】2026年6月全球投資十大主線.pdf

本文檔為華創(chuàng)證券2026年7月3日發(fā)布的宏觀月報(bào)，主題為“2026年6月全球投資十大主線”。報(bào)告首先概述了6月全球大類資產(chǎn)表現(xiàn)，美元表現(xiàn)優(yōu)于人民幣、全球債券、全球股票及大宗商品。

報(bào)告通過(guò)十張圖速覽全球資產(chǎn)脈絡(luò)：一是美伊和談突破導(dǎo)致油價(jià)“戰(zhàn)爭(zhēng)溢價(jià)”歸零，但美國(guó)PCE及通脹預(yù)期仍處高位，顯示通脹粘性；二是全球風(fēng)偏抬升，美國(guó)股基凈流入創(chuàng)十年新高，占據(jù)全球權(quán)益資金擴(kuò)張核心，而債基流入放緩；三是標(biāo)普500指數(shù)內(nèi)部相關(guān)性降至歷史低位，美股七巨頭與其余成分股走勢(shì)脫節(jié)；四是認(rèn)為黃金高估的基金經(jīng)理比例降至兩年最低，黃金配置價(jià)值重獲認(rèn)可；五是沃什首次主持FOMC會(huì)議展現(xiàn)鷹派立場(chǎng)，加息預(yù)期升溫，挑戰(zhàn)傳統(tǒng)定價(jià)邏輯；六是納指現(xiàn)貨與波動(dòng)率正相關(guān)性創(chuàng)歷史新高，反映市場(chǎng)對(duì)AI估值焦慮；七是全球主要貨幣與納指高度聯(lián)動(dòng)，反映資源需求及風(fēng)偏情緒；八是日本央行加息但日元未走強(qiáng)，利差擴(kuò)大是主因；九是滬深300與中債相關(guān)性創(chuàng)近年最高，由流動(dòng)性充裕驅(qū)動(dòng)；十是離岸人民幣風(fēng)險(xiǎn)逆轉(zhuǎn)期權(quán)轉(zhuǎn)負(fù)，顯示人民幣走強(qiáng)預(yù)期扭轉(zhuǎn)。

報(bào)告從基本面、預(yù)期面、估值面、情緒面四個(gè)角度分析資產(chǎn)：周度經(jīng)濟(jì)活動(dòng)指數(shù)回落；二次通脹仍是最大尾部風(fēng)險(xiǎn)；美股ERP持續(xù)為負(fù)；市場(chǎng)情緒指數(shù)回落。附錄展示了全球及國(guó)內(nèi)大類資產(chǎn)表現(xiàn)。