機械行業(yè)：用全球化的視角重新定價中國裝備資產.pdf
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- 時間：2026/07/03
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本報告由長江證券機械研究小組于2026年7月2日發(fā)布，核心觀點為用全球化視角重新定價中國裝備資產。報告首先指出，機械行業(yè)中傳統(tǒng)板塊與主題板塊業(yè)績表現(xiàn)趨同，但傳統(tǒng)板塊因被市場視為周期股，估值修復幅度有限，處于較低位置。其次，報告論證了中國資產已走出全球化趨勢但未被全球化定價。中國商品出口金額增速領先，出口結構由消費品向資本品轉型，制造業(yè)海外收入與利潤占比持續(xù)提升，工程機械等細分領域國產品牌全球競爭力顯著增強。報告進一步分析供給剛性，認為中國裝備資產因長期資本投入、完整供應鏈、工程師紅利及成本優(yōu)勢，成為全球再工業(yè)化周期中稀缺的“礦產”，而歐美再工業(yè)化難度較大。在EPS驅動方面，AI資本開支、能源安全及大宗盈利周期成為海外需求彈性的主要來源，帶動光模塊、燃機、礦山機械等需求。最后，對比海內外龍頭估值，中國裝備龍頭在成長性與海外盈利能力上具備優(yōu)勢，但估值倍數(shù)顯著低于海外同行，尚未實現(xiàn)全球化定價，存在重估空間。報告風險提示包括行業(yè)復蘇不及預期、海外拓展受阻、新技術落地不及預期及行業(yè)競爭加劇。
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