K型分化尋新機，景氣擴散拓新局——A股市場2026年中期策略報告.pdf

本報告為平安證券發布的A股市場2026年中期策略報告，主題為“K型分化尋新機，景氣擴散拓新局”。報告首先回顧了2026年上半年市場表現，指出A股呈現“K型定價、科技抱團”特征，成長風格占優，通信、電子等行業領漲，而消費板塊承壓。

在市場環境方面，報告認為國內經濟“K型分化”格局延續，外需強于內需，新興經濟強于傳統經濟。物價方面，PPI同比轉正并維持增長，CPI震蕩。政策上，財政重點在基建與民生，貨幣適度寬松，產業政策支持科技創新。資金面方面，公募、私募、險資等增量資金入市可期。

核心結構機會上，報告建議圍繞“K型上沿”布局三大主線：一是AI產業鏈，作為絕對高景氣方向，重點關注光模塊、存儲、PCB、半導體設備材料等細分環節，其產業趨勢未變，估值合理；二是先進制造，受益于外需韌性和AI景氣外溢，關注出海制造（儲能、電池、船舶等）和AI上游設備（專用設備、自動化設備等）；三是上游周期，關注能源資源安全邏輯下的工業有色、稀土、化工及煤炭電力。

市場展望方面，報告認為下半年基本面分化延續，政策呵護與增量資金支撐權益市場向上，景氣溢價擴散。除上述主線外，紅利資產在低利率環境下仍具配置價值，特別是非銀金融。風險提示包括宏觀經濟修復不及預期、AI產業發展不及預期、海外流動性緊縮及地緣風險超預期。