TCL科技-000100-深度研究系列報(bào)告一：半導(dǎo)體顯示龍頭價(jià)值重估，供給定格筑底，格局反轉(zhuǎn)+多元業(yè)務(wù)釋彈性.pdf
- 上傳者：金*
- 時(shí)間：2026/07/03
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本報(bào)告對(duì)TCL科技進(jìn)行深度研究，核心觀點(diǎn)為供給定格驅(qū)動(dòng)行業(yè)從周期走向賣方市場(chǎng)，疊加折舊退坡與少數(shù)股權(quán)收回，公司盈利能力步入系統(tǒng)性修復(fù)通道。行業(yè)層面，全球電視面板總量見頂?shù)掷m(xù)大屏化，高世代LCD產(chǎn)能封頂，G10.5產(chǎn)線預(yù)計(jì)2027-2028年觸及供需瓶頸，推動(dòng)價(jià)格中樞被動(dòng)抬升。公司層面，TCL科技作為大尺寸龍頭，卡位稀缺10.5代產(chǎn)能，具備定價(jià)權(quán)彈性；主力產(chǎn)線折舊預(yù)計(jì)由2025年的194億元退坡至2030年的約108億元，帶來(lái)確定性利潤(rùn)增量；收購(gòu)廣州華星少數(shù)股權(quán)將增厚歸母利潤(rùn)約20%量級(jí)。此外，公司子公司天津普林已展出玻璃芯基板樣品，憑借工藝同源稟賦切入先進(jìn)封裝賽道，貢獻(xiàn)遠(yuǎn)期期權(quán)價(jià)值。預(yù)計(jì)公司2026-2028年歸母凈利潤(rùn)分別為65/108/131億元，對(duì)應(yīng)PE為20/12/10倍，給予目標(biāo)價(jià)7.4元，首次覆蓋給予“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。
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