揚(yáng)農(nóng)化工-600486-深度報(bào)告：行業(yè)拐點(diǎn)已現(xiàn)，四次創(chuàng)業(yè)錨定龍頭新征程.pdf
- 上傳者：羅***
- 時(shí)間：2026/07/03
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本報(bào)告為揚(yáng)農(nóng)化工深度研究報(bào)告，核心觀點(diǎn)為行業(yè)拐點(diǎn)已現(xiàn)，公司通過(guò)四次創(chuàng)業(yè)錨定龍頭新征程。報(bào)告指出，農(nóng)藥行業(yè)供給端擴(kuò)產(chǎn)周期接近尾聲，反內(nèi)卷政策加速落后產(chǎn)能出清；庫(kù)存端海內(nèi)外農(nóng)化企業(yè)已邁入補(bǔ)庫(kù)階段，去庫(kù)周期處于尾聲；需求端長(zhǎng)期平穩(wěn)增長(zhǎng)，原油價(jià)格上漲提振糧價(jià)，推動(dòng)農(nóng)藥需求。揚(yáng)農(nóng)化工作為國(guó)內(nèi)農(nóng)化行業(yè)龍頭，全球擬除蟲菊酯原藥核心供應(yīng)商，形成以菊酯為核心，殺蟲劑、除草劑、殺菌劑為主導(dǎo)的多元化產(chǎn)品格局。公司業(yè)績(jī)韌性強(qiáng)，在行業(yè)周期底部仍能保持良好利潤(rùn)。公司背靠先正達(dá)集團(tuán)，在技術(shù)、渠道、生產(chǎn)三維度實(shí)現(xiàn)協(xié)同，顯著縮短產(chǎn)品研發(fā)周期，加速海外登記，原藥供應(yīng)高度匹配。公司通過(guò)內(nèi)生外延豐富產(chǎn)品矩陣，多元化平抑周期波動(dòng)，工程轉(zhuǎn)化能力高效高質(zhì)，北方基地葫蘆島項(xiàng)目成為新的成長(zhǎng)引擎。預(yù)計(jì)公司2026-2028年?duì)I業(yè)收入分別為140.0、155.3、168.8億元，歸母凈利潤(rùn)分別為15.9、18.4、22.1億元，給予“買入”評(píng)級(jí)。
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