珠江啤酒-002461-首次覆蓋：推進產品結構高端化，鞏固華南優勢地位.pdf
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- 時間：2026/07/03
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本報告對珠江啤酒進行了首次覆蓋，評級為“強烈推薦”。珠江啤酒是華南地區啤酒龍頭，2025年省內釀造產能約230萬噸，啤酒銷量146萬噸，營收58.78億元，凈利潤9.19億元，凈利率創歷史新高15.64%。公司高端化戰略成效顯著，高檔啤酒收入占比76.20%，貢獻毛利81.48%。
國內啤酒行業進入存量競爭階段，產量下降但利潤大幅增長，行業集中度提升。珠江啤酒憑借純生技術優勢和完善的產能布局，在華南市場保持領先地位。2025年三大基地擴建完成，中高端供給能力增強。公司財務穩健，資產負債率低，現金流充裕，分紅政策穩定。未來，公司將繼續聚焦啤酒主業，通過“一核一賦、雙向融合”戰略，促進主業與文化園區協同發展，鞏固華南優勢地位，預計2026-2028年營收和凈利潤將保持穩健增長。
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