2026下半年家電行業投資策略：穿越周期，全球進擊.pdf
- 上傳者：敏*
- 時間：2026/07/02
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本文檔為申萬宏源發布的2026下半年家電行業投資策略報告，主題為“穿越周期，全球進擊”。報告指出，2025年空調累計實現內銷量同比微增，進入下半年后增速逐步放緩，基數壓力加劇。2026年一季度家空內銷實現同比微增，但四月出貨同比下滑，累計出貨承壓。外銷方面，受高基數及貿易政策影響，一季度出口量同比下滑，四月降幅擴大。廚電板塊在經歷國補拉動的高增長后，2025年零售額同比下滑，2026年一季度煙灶零售額降幅進一步擴大，基數壓力漸顯。板塊內估值表現分化，配置性價比凸顯。2025年一季度白電板塊在海外市場帶動下實現業績高增，但四季度基數壓力加劇。機器人等主題催化提振零部件板塊估值，家電整體板塊估值受益提升，子板塊間有所分化。2025年下半年至今，同期換新政策下高基數壓力漸顯，白電排產走弱，白電板塊估值回落。目前估值處于近年底部，板塊配置性價比凸顯。截至2026年一季度，公募基金重倉總市值中，家電股重倉占比環比連續回落，白電標的超配，小家電和零部件低配。投資要點包括三大主線：紅利、科技及出海。紅利方面，白黑電領先企業兼具低估值、高分紅、穩增長屬性；科技方面，泛科技型家電企業向機器人、數據中心液冷、半導體等新興科技領域遷移；出海方面，以清潔電器為代表的家電新消費品類滲透率持續提升，成長空間廣闊。
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