東方甄選-1797.HK-自營商品筑基，全渠道打開長期空間.pdf
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- 時間：2026/07/01
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東方甄選（01797.HK）已完成由“IP 直播帶貨”向“零售渠道品牌”的戰略轉型。2026年上半年，公司GMV達41億元，同比+16.4%，其中自營GMV占比提升至53%，自有App GMV占比達18.5%。公司通過深化供應鏈建設，自營SPU擴展至801個，品類涵蓋營養保健等高毛利領域，形成可復用的爆品開發方法論，帶動毛利率提升至36%。在渠道端，抖音渠道投放ROI穩定在9-10倍，并開放全域達人合作；自有App成為私域沉淀與新品首發核心渠道。此外，公司探索自動售貨機、線下店及即時零售等新模式，并啟動與新東方的集團協同。預計2026-2028年公司收入分別為53/64/74億元，經調整凈利潤分別為5.6/7.7/9.0億元，首次覆蓋給予“買入”評級。
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