計算機行業2026年中期策略報告：潮起西岸，風動東方.pdf

上傳者：v*****
時間：2026/07/01
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本報告為招商證券發布的計算機行業2026年中期策略報告，核心觀點指出AI產業主線已從“擴CapEx”轉向“Token生產與商業化”。報告回顧2026年上半年計算機板塊表現，大模型與AI Infra領漲，應用領跌，板塊內部呈現顯著分化。在大模型領域，技術迭代聚焦參數效率、數據質量、推理算力及真實工程場景，Coding與Agentic能力成為商業化突破口，Anthropic等頭部廠商通過聚焦企業級Coding和Agent工作流實現ARR爆發式增長，驗證了大模型從“吞金獸”向“印鈔機”的轉變。在算力側，Token消耗爆發帶動推理與訓練算力剛需，算力租賃行業景氣度上行，國產算力在硬件迭代與模型適配上加速，算電協同成為降低成本與保障供給的關鍵。在應用側，Data Infra因支撐Agent數據獲取、上下文管理等核心環節而具備價值重估潛力，海外Snowflake、Databricks等廠商已率先受益。同時，AI應用主戰場由C端轉向B端，具備明確預算、高頻任務、結果可驗及數據獨有特征的B端場景（如AI Coding、金融投研、企業服務、網絡安全等）更適合Agent滲透，成為規模化落地的核心方向。報告建議緊抓大模型商業化主線，把握國產算力、算力租賃等確定性方向，重視Data Infra及B端高彈性應用。