齊魯銀行-601665-省內(nèi)拓疆可期，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)步向好.pdf
- 上傳者：敏*
- 時(shí)間：2026/07/01
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本報(bào)告首次覆蓋齊魯銀行，給予“買入”評(píng)級(jí)。報(bào)告指出，齊魯銀行扎根濟(jì)南、深耕山東，2020-2025年總資產(chǎn)CAGR高達(dá)17.4%，ROE逆勢(shì)提升。在行業(yè)降速背景下，受益于山東旺盛的政信需求和持續(xù)向優(yōu)的資產(chǎn)質(zhì)量，實(shí)現(xiàn)高景氣擴(kuò)表。資產(chǎn)質(zhì)量方面，自2018年主動(dòng)暴露不良并大力核銷，歷史包袱明顯消化，不良率、關(guān)注率連續(xù)多年下降，撥備覆蓋率提升至同業(yè)前列，信用成本仍有改善空間。戰(zhàn)略上，基于山東本土城農(nóng)商行規(guī)模較小、競(jìng)爭(zhēng)分散的格局，齊魯銀行通過(guò)“拓疆縣域”和“做大山東”提升省內(nèi)貸款市占率，資本充裕支撐其保持約10%的資產(chǎn)增長(zhǎng)中樞。息差方面，低負(fù)債成本賦予價(jià)格優(yōu)勢(shì)，疊加資產(chǎn)定價(jià)壓力消化，息差有望延續(xù)回升。預(yù)計(jì)2026-2028年歸母凈利潤(rùn)增速分別為14.6%、14.4%、14.1%，中期ROE有望穩(wěn)定在13%左右，具備估值修復(fù)空間。
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