家用電器行業：存量換新當道，企業出海加速——房地產鏈白皮書，家電篇.pdf

上傳者：楚**
時間：2026/07/01
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本文深入分析了家用電器行業與房地產鏈的關聯性演變，重點探討了存量換新時代下家電需求的結構性變化及企業出海趨勢。報告指出，白電與大廚電作為裝修剛需，與地產具有強相關性，但相關性結構正在發生深刻轉變。早期空調內銷與地產銷售高度相關，但隨著保有量提升，新房需求影響削弱，換新需求重要性凸顯。冰洗品類保有量基本飽和，內銷量主要對應存量換新水平。廚電雖因高精裝配置比與地產新增需求相關性強，但換新占比也在提升。需求拆分顯示，新房拉動影響削弱，二手房拉動比例顯著提升，核心大家電品類與新房相關性逐步下降，換新成為支撐銷售韌性的主要動力。黑電方面，受可替代產品普及影響，銷量萎縮，與地產相關性較弱。股價復盤表明，白電股價受空調景氣度及政策催化影響大，兼具低估值高分紅屬性；廚電股價與地產數據及房企經營狀況相關度高。全球化方面，中國家電企業憑借產業鏈成本優勢及品牌收購策略，加速出海，全球市場份額提升，對“一帶一路”國家出口加速。報告維持家電行業“看好”評級，推薦白電及大廚電龍頭公司。