家居用品行業(yè)：存量需求激發(fā)，行業(yè)基本面見底，地產(chǎn)右側(cè)后向上彈性大——房地產(chǎn)鏈白皮書，家居篇.pdf
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本文是申萬宏源發(fā)布的家居行業(yè)深度研究報(bào)告，核心觀點(diǎn)認(rèn)為家居行業(yè)作為地產(chǎn)后周期行業(yè)，正經(jīng)歷從地產(chǎn)紅利驅(qū)動(dòng)向存量需求激發(fā)與多維增長(zhǎng)的轉(zhuǎn)型。報(bào)告指出，家居行業(yè)需求穩(wěn)定增長(zhǎng)，2025年家具制造業(yè)收入超6000億元。行業(yè)分為定制家居和成品家居，前者服務(wù)屬性重、對(duì)新房敏感，后者標(biāo)準(zhǔn)化程度高、受益于存量翻新。當(dāng)前行業(yè)集中度較低，頭部企業(yè)通過布局智能家居、多元渠道、存量挖掘及多品類布局整合市場(chǎng)。AI技術(shù)賦能家居設(shè)計(jì)，降低門檻并激發(fā)需求。海外復(fù)盤顯示，宜得利、漢森、家得寶等企業(yè)在地產(chǎn)下行期通過產(chǎn)品、供應(yīng)鏈、零售能力建設(shè)實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)。股價(jià)復(fù)盤表明，地產(chǎn)右側(cè)確定后，家居股價(jià)具備更高持續(xù)性，當(dāng)前估值處于低位，向上空間大。報(bào)告看好顧家家居、索菲亞、歐派家居、慕思股份等頭部企業(yè)的估值修復(fù)，提示竣工下滑、消費(fèi)力低迷及政策落地不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。
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