債市專題研究：可轉(zhuǎn)債研究（一），基礎(chǔ)框架篇.pdf
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- 時間：2026/07/01
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本報告為可轉(zhuǎn)債研究手冊首篇，旨在搭建轉(zhuǎn)債基礎(chǔ)分析框架。報告首先溯源轉(zhuǎn)債起源，梳理從寶安轉(zhuǎn)債到機(jī)場轉(zhuǎn)債的制度演進(jìn)，確立了包含贖回、回售、下修在內(nèi)的完善條款框架。其次，分析轉(zhuǎn)債“進(jìn)可攻、退可守”的股債二象性，指出其作為債基增厚收益、獲取權(quán)益彈性的核心工具地位。接著，詳細(xì)介紹轉(zhuǎn)債票面利率、規(guī)模、期限等基礎(chǔ)要素，并構(gòu)建以轉(zhuǎn)股溢價率、隱含波動率衡量股性，以純債溢價率、YTM衡量債性的估值體系。報告重點(diǎn)解析了贖回、回售、下修三大條款的觸發(fā)條件、動機(jī)及對轉(zhuǎn)債生命周期的影響，指出下修、強(qiáng)贖、回售的觸發(fā)順序及發(fā)行人行為邏輯。最后，回顧轉(zhuǎn)債監(jiān)管規(guī)則從初步探索到成熟階段的演變，并分析再融資政策對轉(zhuǎn)債供給節(jié)奏的影響。
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